医疗保健行业周报:三季度业绩预览
2,工业和信息化部规划司处长姚珺日前表示,作为战略新兴产业的重要构成,生物医药未来五年发展的重点领域是生物技术药物、生物医学工程产品、化学新药及通用名药、现代中药、药用辅料及包材。根据未来五年发展的总体目标导向,生物医药产业规模将从2010年1.2万亿上升到2015年3万亿以上,复合增速超过20%,而工业百强的集中度将从目前40%上升到50%。另外规划到2015年,原创药物达到30个,制剂出口比重达到10%。这意味着未来五年制药工业不仅仅是量的增长,产品创新突破、产业结构优化将给医药产业带来质的飞跃。同时透露,战略性新兴产业医药专项资金将从今年开始下发,发放间隔为一年一次。化学新药和生物技术药已经敲定为战略性新兴产业医药专项资金两个主要支持方向。这将给创新型企业带来资金方面的实质性扶持。 公司动态: 我们对覆盖A 股医药上市公司三季度业绩进行了预览,大部分公司延续了中期的增长趋势。利润增速达到或超过50%以上的有:双鹭药业(135%)、华海药业(120%)、新华医疗(78%)、鱼跃医疗(55%)、上海凯宝(50%)、天士力(60%)、科伦药业(50%)、上海医药(67%);增速在%之间的有:东阿阿胶(48%)、海正药业(45%)、云南白药(30%)、康美药业(41%)、沃森生物(45%);增速在30%以下的有:恒瑞医药(24%)、同仁堂(25%)、华东医药(25%)、华邦制药(25%)、乐普医疗(25%)、片仔癀(21%)、仙琚制药(20%)、康缘药业(15%)、国药股份(13%)、海翔药业(11%)、广州药业(5%);同比下滑的有丽珠集团(-15%)、康芝药业(-85%)。 投资建议: 医药行业指数年初至今-27%,同期上证综合指数-18%。三季度单季度医药指数-10%,同期上证综合指数-15%。从行业运行看,今年受制于高成本和降价,利润增速低于收入增速。2012年成本压力将缓解,有助于行业盈利增速恢复。 近期*策面趋于缓和,限价以及规范用药带来影响已经在盈利预期中有所消化。上市公司三季度盈利预测下调基本到位,从经营角度衡量业绩下调风险得到消除。综合看行业环境和*策因素已经大部分反映在预期中,医药板块整体动态PE 估值(前推12个月)已经下降到25x 以下,长期看已经回到合理区间。目前板块投资的不确定性来自于相对估值溢价较高,仍需要面对市场波动带来的系统性调整。建议在行业稳定增长大背景下把握结构性机会,在估值安全边际基础上寻求中长期投资收益。
